聚焦|美国联合包裹(UPS)2018年报重点内容解读

自2016年联邦快递(FedEx)完成对荷兰天地快运(TNT)的收购之后,国际快递由四巨头变为三巨头。此外,也有日本大和运输(Yamato)等规模不如三巨头,但在区域市场拥有一定影响力的快递物流企业。这些企业既有高度重合的业务和市场领域,也有各具特色的发展战略和企业生态,既是竞争对手,又是合作伙伴,共同繁荣了国际快递和物流市场,树立了行业标杆。近期,研究中心将陆续发布国际重点快递企业2018年报解读,敬请关注。

UPS在三巨头中成立时间最早、市值最高、资本实力最强大。UPS成立于1907年,60年代随着服务业和高新技术产业兴起迎来自身高速发展,1975年公司市场份额超过USPS成为行业领袖并保持至今。2018年UPS位于世界财富500强第138位[1],为邮件、包裹及货物包装运输分行业排行榜第三名,美国地区[2]首位。2018年,UPS总收入为718.61亿美元(折合人民币4755亿元[3]),净收入47.91亿美元(折合人民币317亿元),在全球拥有2.8万处服务接入点,48.1万名雇员,564架飞机(含租赁),12.3万辆车(含摩托车),年包裹业务量达到52亿件。

(一)业务结构

UPS有3大业务板块:美国国内包裹、国际包裹、供应链及货运,2018年收入份额分别为60.7%、19.2%和20.1%。美国国内包裹收入份额多年来稳定在60%左右。另外2个业务板块收入份额相当,供应链及货运的收入份额近年来有小幅度提升。

作为一家重资产的企业,UPS的总支出随收入同步增长,2018年达到648.37亿美元。其中,薪酬福利支出占比57.4%,外购运输占比20.7%。由于支出基数较大且逐年增长,UPS的利润率有所下降,由2016年的12.5%下降到2018年的9.8%。但是,由于业务量增速高于收入增速,且实施了涨价策略,单件业务收入由2016年的10.29美元增加到2018年的10.98美元。总体而言,UPS的收入规模、业务量、净利润保持强劲增长,市场预期及投资者信心较好。值得说明的是,当前UPS的资产负债率已经达到93.4%,尽管比2017年有所降低,但仍表明UPS的债务杠杆高、现金流不足、财务风险较高。

细分来看,各业务板块具有不同的结构性特征:

1.美国国内包裹。2018年,UPS的美国国内包裹业务量达到44.2亿件,收入达到435.9亿美元,其中:次日空运(Next Day Air)、延期空运(Deferred)和陆运(Ground)业务量分别为3.9亿件、3.6亿件和36.7亿件,收入分别为76.2亿美元、47.5亿美元和312.2亿美元。尽管次日空运的平均单价高至19.5美元,约为陆运的2.3倍,但由于业务量偏小,收入贡献不大。可以说,美国市场是UPS当之无愧的压舱石,对UPS贡献最大的业务板块是美国国内包裹,对美国国内包裹贡献最大的业务是陆运。

2. 国际包裹。UPS国际包裹覆盖地区和国家包括:欧洲、亚太、加拿大、拉丁美洲、印度、中东和非洲等。2018年,UPS的国际包裹业务量达到8.1亿件,收入达到144.4亿美元(一半来自欧洲市场)。其中,国际国内[4](International Domestic)和跨境出口(Export)业务量分别为4.4亿件、3.7亿件,收入分别为28.7亿美元和109.7亿美元。可以看出,跨境出口业务最贵,平均单价高达29.3美元(折合人民币194元),在服务跨境电商方面性价比过低。国际国内业务只占UPS总业务量的8%,总收入的4%,真正为第三国市场提供本土化的服务,即便对于UPS这样的巨头而言,也会遇到“水土不服”的困难,要把这类业务打造为竞争优势及新的增长点,并非易事。

3. 供应链及货运。该板块并非传统的快递业务,更具有物流属性。总体来看,2018年该板块收入138.3亿美元,总支出高达129.7亿美元,营业利润仅为8.5亿美元,与物流行业普遍的“薄利”情形一致。比较销售利润率[5],美国国内包裹、国际包裹、供应链及货运板块的数值分别为17.5%、8.3%和6.2%。比较增长速度,上述三大板块在2010-2018年间的年均增速分别为5%、3%和6%。可以说,UPS的供应链及货运板块并非盈利主力,且成本控制的空间小、难度大,但其增长前景仍值得期待。

进一步分析,推动供应链及货运增长的动力主要来自卡车经纪、报关、金融、特定行业解决方案(如医疗、航空)等中高增值的服务,以及为美国邮政提供的干线运输服务。在报关方面,2017年,UPS收购了美国的Sandler & Travis贸易咨询公司,旨在为客户提供产品分类、贸易管理、清关、退税和咨询等一体化服务。在金融方面,UPS可以为全球22个国家和地区的客户提供融资、保险、支付等服务[6]。

(二)竞争优势

UPS的竞争优势可以概括为7点:一是全球网络,UPS网络通达全球220多个国家和地区,在主要经济体都有实体商业存在[7]。UPS的全球运营中心位于肯塔基州路易斯维尔的世界港口枢纽,欧洲航空枢纽位于德国科隆,亚太航空枢纽分布在上海、深圳和香港,加拿大的区域航空枢纽位于安大略省汉密尔顿,拉丁美洲和加勒比的区域航空枢纽位于佛罗里达州迈阿密。二是前沿科技,除了先进的设备之外,UPS能够将自己的系统集成到客户系统中,便于客户管理物流活动。三是多样化的产品,可以支撑制造、零售、运输等各行业需要。四是良好的客户关系,每天接触150万发货人和910万收货人,拥有稳定的大客户群体。五是品牌资产,2018年UPS的品牌价值评估为168.49亿美元,比FedEx和DHL的品牌价值之和(约为127亿美元)还高。六是独特的企业文化,UPS自1927年实施员工持股,一直将员工作为最宝贵的资产。七是财务实力,UPS有能力在全球范围内开展基础设施投资,2018年,UPS新建了22个全自动化设施,每小时包裹分拣能力增加了40多万,2019年还将新建18个同类设施,计划到2022年所有包裹实现全自动分拣。

(三)风险识别

尽管UPS在全球快递物流领域保持着优势地位,但管理层一致认为,UPS正面临着前所未有的复杂风险,以及多方面的不确定性。梳理年报信息,我们归纳出10个要点:(1)美国经济增长放缓,UPS发展或将随美国经济进入衰退周期;(2)国内和国际监管更加严格、复杂,需要遵守航空、环境、安全、劳工、关税、贸易等法律法规,中美谈判不顺或将影响UPS在中国的发展;(3)竞争对手越来越多,涉及邮政、快递、物流、货运代理、同城众包、金融、信息技术等领域;(4)不断升级的安全需求将给UPS带来巨大的成本负担,重大数据泄露或IT系统中断可能对经营产生巨大影响;(5)环境约束增加,UPS的碳减排压力进一步增加;(6)健康和养老支出逐年增加,且工会力量和影响强大,UPS在劳工谈判中较为被动,可能会发生大范围罢工事件;(7)能源价格波动剧烈,供应渠道也可能因政治环境受到不利影响;(8)汇率和利率变化增加了国际业务收入的不确定性,特别是以欧元、英镑、加拿大元、人民币和港币结算的业务;(9)诉讼、索赔和纳税的事由更多,支出或将增加;(10)兼并、收购、合资和战略联盟的预期收益可能无法实现。

(四)转型战略

自2018年起,UPS着手实施一项计划为期4年的转型战略,旨在实现增长、效率和文化方面的3大目标,即:更高质量的增长;降本增效,提升利润率;培养人才、培育企业文化。具体战略任务有4点:

一是加快拓展国际市场。2018年,UPS延长了4个小时的出口收货时间,升级了航空机队,洲际航空运力增长了10%以上。针对收入份额较大的欧洲市场,UPS进一步加大了基础设施投资,2018年分别在荷兰埃因霍温投资1.46亿美元、在伦敦投资1.5亿美元、在巴黎投资1亿美元建设枢纽。针对亚太市场,UPS将4架飞往深圳和香港枢纽的飞机更换为波音747-8宽体机型,增大容量以满足更多客户需求。针对ISMEA地区(印度、中东和非洲),UPS增加了美国至迪拜的直飞航班,收购了印度合资企业的股权,在印度的艾哈迈达巴德(Ahmedabad)以及巴基斯坦南部的海得拉巴(Hyderabad)建设综合物流设施,将ISMEA地区到美国的时限水平缩短到48小时以内。

二是深耕电商寄递市场。2018年,UPS的美国国内包裹业务中,B2C包裹业务量占比超过50%,同比增长率为6.2%,而B2B业务与2017年持平。UPS认为,从2017年到2022年,美国产业方面的包裹寄递需求将增长40%,跨境包裹量也将实现年均28%的增长,因此B2B和B2C业务都将成为重要的盈利点。

三是提高医疗市场渗透率。UPS十分重视为医疗行业提供高端服务,自2006年开办这一业务起,UPS就一直保持领先地位。2018年,UPS与软件服务商Web Ops以及库存优化解决方案提供商Baxter Planning合作,进一步发展植入式医疗设备解决方案,确保手术包和相关设备安全及时到达医院。这一业务的基础是强大的冷链能力、精准的运营管理以及专业化的人才团队。

四是发展中小企业客户。意识到中小企业的增长潜力和现实困难,UPS加大了对中小企业客户的针对性服务力度。2019年3月,UPS推出一项电子商务履行服务,旨在为全球中小型企业提供简化的订单履行和运输服务,支持他们更好地服务美国和加拿大的消费者。该解决方案支持eBay、沃尔玛、Etsy、亚马逊等21个电商平台。


[1]数据来源:财富官网《2018年财富世界500强排行榜》

[2]不包含政府独立机构美国邮政(usps)

[3]国家统计局:2018年全年人民币平均汇率为1美元兑6.6174元人民币,比上年升值2.0%。

[4]主要是指第三国的国内业务,重要增长市场为墨西哥、加拿大和荷兰。

[5]营业利润/收入

[6]2001年,UPS并购第一国际银行(FIB),FIB在政府担保贷款项目上颇有优势,使UPS资本能够更好地服务于中小企业。

[7]在220多个国家和地区中,约有10 %的业务通过代理和合作商来实现。代理企业与UPS的关系是:代理企业将UPS商标运用到其旗下企业,为此付给UPS一定的报酬。而UPS则在适当的时候对代理企业进行控制,确保代理企业遵循UPS的服务标准及其他方面的业务要求。


国家邮政局发展研究中心是国家邮政局正司级直属事业单位,主要开展邮政业发展战略、规划、政策、法规和标准等综合性研究,研究提出邮政信息化中长期规划建议,承担国家邮政局信息系统、电子政务系统的建设和运行维护等。现为万国邮联改革特设工作组主席国支撑单位、中欧班列运邮/快件联合工作组支撑单位、中国快递发展指数编制与发布单位、中国快递示范城市示范园区评定支撑单位、中国快递信用体系建设项目支撑单位、全国邮政业标准化技术委员会秘书处单位、交通运输部专家委员会邮政组秘书处单位、国家邮政局第二届科技专家咨询组秘书处单位、邮政行业技术研发中心认定工作支撑单位。

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